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第18部分（第3页）

面来看完全应得的恶评。但是从实际效用而不是从潜在财政资源来看，这样

说也是对的，即本可用于经济的私营部分的投资或消费的经济资源，被南京

政府抽出来作为军费花掉了，而结果既未平息国内的混乱也未挡住日本人的

侵略。由于普遍实行递减的间接税，内债的还本付息有将真正的购买力从低

收入阶层转移到少数富有的投机者之势。由于内债收入主要用于军事目的和

旧债的还本付息，而债券持有者阶级喜欢的是投机而不是生产投资，内债并

不导致目的在于增加商品产量的公家与私人的支出，以补偿递减的国税结构

加给中国全体居民的负担。此外，对私营工业的企业家来说，信贷总是短缺

的。３０　年代的情况是，银行付定期存款　８—９％的利息，用这些定期存款购买

政府债券，致使银行贷款的利息必然高到不可能向私营工商业和农业提供大

量资金。

在战前的最后两年，已经出现了轻度的通货膨胀势头，部份

表　２１　　　纸币发行与物价指数　１９３７—１９４８　年

年份*

１９３７

１９３８

１９３９

１９４０

１９４１

１９４２

１９４３

１９４４

１９４５

１９４６

１９４７

１９４８

已公开发行的纸币＋

（百万元）

２０６０

２７４０

４７７０

８４４０

１５８１０

３５１００

７５４００

１８９５００

１０３１９００

３７２６１００

３３１８８５００

３７４７６２２００