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第8部分（第1页）

利的入侵。到了1944年，整个社会都是一片动乱，基本上已经陷入了内战的状态。

在整个20世纪，意大利的证券收益率都是最低的。即使在战后，意大利的股市收益也起伏不定，比欧洲任何国家的收益都要低，因而举国一片萧条。意大利人是一个伟大而富有进取精神的民族，只是作为一个国家，意大利没能将人民的能力充分调动起来。不过我们感兴趣的是，意大利的证券在20世纪三四十年代的那段历史时期的表现，当时整个国家都在无能又专治的政权统治之下，备受困苦。如果你看一眼意大利股市指数，表面上一切都是挺不错的。但是，如果你把通货膨胀的泡沫一下子抹去，那么露出来的真相足以把你吓坏。

20世纪30年代的意大利饱受通货膨胀之苦，出生率很高，贫困化达到了最严重的程度，整个国家都处于低沉情绪之中，统治者治理无方，腐败无能。贝尼托·墨索里尼通过暴力、口才和欺骗爬上了权力的宝座。他把自己看成一个新的恺撒，而事实上，如果你从右面看他的侧脸的话，还真能看出典型的罗马人的味道。他对自己的信徒们这样说过：“如果我前进，你们要跟着我；如果我撤退，你们要干掉我；如果我死了，要为我报仇。”

墨索里尼是一个健身迷。他肌肉发达，孔武有力，有一段时间还不刮胡子，认为这样他才显得像个男人，显得威风八面。他有许多情妇，其中一个送给他一把金剃刀，还有一个小盒子，他就拿出来到处夸耀。他像希特勒一样，不抽烟，只喝一点酒，最恨那些烟酒过度的人。他爱慕虚荣，野心勃勃，没完没了地玩弄女性。

登上权力宝座之后，墨索里尼把自己放在罗马的一座宫阙里，房子举架极高，要进去必须先走过长长的走廊，最后才来到几扇镶金的橡木大门之前。领袖在一张16世纪的巨型饰金嵌银的大桌子后面正襟危坐，可是那桌子原本是一位教皇的财产。为了显示自己知识渊博，领袖在办公室那些古董木桌上堆满了地图，四面墙上都有高达天花板的大书架，里面摆放着古书，书上雕刻着塞万提斯、普鲁塔克和但丁的鼎鼎大名。

他是一个激情洋溢、浪漫夸张的大演讲家，能把听众的情绪调动起来，有时候，他甚至能让官僚机构中的那些俗官腐吏激情澎湃。希特勒从1936年起就开始接近他了，而我们这位领袖虽然一开始还有点心存疑虑，但很快就被希特勒的阿谀奉承弄昏了头，转而相信德国人可以成为未来的大强国。到1936年，墨索里尼患上了狂妄症。著名的J·P·摩根合伙人托马斯·拉蒙特曾到罗马去拜会他，两人对一笔大额国际债务问题进行了深入讨论，最后还是摩根公司对那笔债务进行了联署担保。1939年，在仪式中，墨索里尼与德国签订了《钢铁协定》，规定双方要对另一方全力支持。

墨索里尼“左右”意大利股市

在20世纪30年代，意大利的证券（跟世界其他地方一样）一路暴跌，但是后来在墨索里尼巩固了权力之后又回升了。然而，随着时间的推移，投资者开始对墨索里尼创建“新罗马帝国”的宏图大略产生了怀疑。通过向阿比尼西亚村落喷射芥子气，墨索里尼好歹算是征服了非洲，可是投资者却不怎么买他的账。尽管意大利股票就账面上看，1939~1947年一直飞涨，可是通货膨胀也是飞快地往上升，使实际购买力还处在原来的水平。意大利政府一如既往地腐败，军队建设完全靠多印钞票来支撑。无论是对非洲的征服，还是表面上的股市繁荣，都是墨索里尼在夸大其辞。事实也确实如此。

第十一章　如何保住财富（2）

意大利的股市的确曾经在1940年走高过一段，当时墨索里尼虚张声势，做足了戏之后，才大声念出了那份姗姗来迟的对法宣战书。他经常发表愤世嫉俗的评论，有一次他说他需要向希特勒展示几千具意大利军人的尸体，只有这样，德国才能相信他对法属里维埃拉享有主权。当他的军队一遇到法军反击便溃不成军时，他不承认自己的错误，而是指责军队的将领无能，说“哪怕是米开朗琪罗也需要大理石才能做出雕像啊”。

意大利股市在1941年夏得到了复苏，因为这时的意大利已经全面投入战争，而看上去它似乎也选对了盟友。意大利媒体受到严格控管，官方的宣传主调就是：在未来对新欧洲统治的千年帝国中，意大利要成为德国的好伙伴。在1941年夏秋两季，德国的装甲车隆隆碾过北非大地之时，意大利的股市不管是账面，还是实值上都一路狂升起来了。

不过到了1942年夏天，不安的因素开始出现了。意大利对希腊的进攻遭到惨败，而意大利人民也对德国人根本不感兴趣。当四个意大利师在苏联配合德军作战，结果伤亡惨重之际，在意大利国内就出现了激烈而公开的不满言行。反对党开始宣称：意大利作为德国的盟友参战是一个坏主意，而墨索里尼完全是站错了队。在伏尔加格勒，有10万意大利士兵向苏联人投降，大多数人再没有生还，还有10万人在非洲沙漠被英军俘虏了。在埃及阿拉曼，意大利俘虏的照片传回了国内，他们那悲怆可怜相深深地震撼了意大利人民。

经过1942年及1943年半年的困苦挣扎，意大利股市终于在1943年崩盘了，那时，盟军已经攻入了西西里岛，显然下一个目标就是意大利本土了。1943年7月25日，反墨索里尼的政治人物召开了大协商会议，经过激烈辩论，协商会议决定对墨索里尼施行逮捕并进行监禁。1943年9月1日，意大利向同盟国投降了。

虽说意大利已正式对德国开战了，但是希特勒却不想对墨索里尼弃之不顾，他命令德国特种部队去把领袖从山顶木屋监狱里解救出来。希特勒有许多令人难解的神秘性格，其中之一就是对墨索里尼的忠贞不移，而墨索里尼则是一个典型的见风使舵的朋友。早在1941年希特勒就曾分派出本要执行巴巴罗萨计划的部队，把墨索里尼从希腊的水火之中解救出来，而且他从那以后不停地费力去解救墨索里尼。这到底是为什么呢？

不管怎样，德国特种部队把墨索里尼救了出来，让他与希特勒来了一个热烈的重逢，然后希特勒就把他安排到意大利北部，在那里重掌大权。然而，墨索里尼的神授权威已经破灭了，不论是他，还是意大利股市，都没有因为德国人扶植他当上了傀儡独裁者而获得什么实际好处。墨索里尼已经精神崩溃，心灰意冷，绝望到了极点，最后也残酷到了极点。他重掌大权之后，马上就把那些在协商会议上投票反对他的人都处决了，其中包括他的女婿，那个世界级名人格利佐·齐亚诺伯爵，要知道此人可是他的外交部长，而且还娶了他的女儿。

一点儿也不奇怪，随着墨索里尼和意大利时日无多，股价也就持续保持着暴跌之势。在北方，实际上已经处于内战状态，人们在大算陈年旧账，同时也对法西斯党徒进行总清算。1944~1945年，意大利已经没有法律秩序，也没有对私营财产的尊重了。散兵游勇们在乡间横行，搜寻食物，大抢狂掠。在果莫湖地区，有钱的大家族都团结起来，把值钱的东西都转移到山间易于防守的别墅中，持枪抡刀，要为保卫家产及生命血战到底。那些土匪本是一些乌合之众，一看到人们摆出了拼命的架势，心想为了几件珠宝犯不上去惹这些红了眼睛的家族，因而也就放过了他们一马。　txt小说上传分享

第十一章　如何保住财富（3）

意大利的抵抗运动这时一天比一天发展壮大起来。在意大利北部，他们成了德军后方的一支重要破坏力量。正是一支这样的游击队最终抓住了墨索里尼和他的情妇克拉拉·贝塔齐，那是在米兰郊外。游击队于1945年3月15日将他们处决，然后把他们双双吊在了一起，那是在一个十字路口，二人大头朝下吊在了那里，只不过贝塔齐的袜子紧紧地包在腿上，避免了身后的蒙羞受辱。

丘吉尔一直鄙视墨索里尼。丘吉尔的女儿萨拉嫁给了一个小剧院喜剧演员维克·奥里弗，这让丘吉尔极为不快。他是实在不喜欢这个奥里佛。那个穷侃乱逗的奥利弗总是管丘吉尔叫“老爷子”，这更令丘吉尔对他望而生厌了。有一回，那是在战后的一次查特维尔聚餐会上，丘吉尔又受到了周期性抑郁症的困扰，火气正旺，而奥里弗这时纯粹是没话找话，想让这位伟人打起精神来，于是他问：

“老爷子，你所认识的最伟大的政治家是哪一个？”

“贝尼托·墨索里尼，”丘吉尔出人意料地这样回道。

“什么？为什么是他呢，老爷子？”吃惊不小的奥里弗问道。

“墨索里尼是我所知道的唯一一个政治家，”丘吉尔瞪着这位姑爷，沉声说道，“他有足够的勇气把自己的女婿一枪给崩了。”

在20世纪40年代，意大利股票一路走跌，由于通货膨胀的压力，每年要大跌。通货膨胀吃掉了所有的收益，而且远不止这些。政府债券表现就更差劲了，根据荷兰银行的统计，在那10年中，几乎每年下跌27％，简直是不可思议的数字，而政府票据年损失率也狂跌到了30％。换句话说，在意大利，金融资产作为财富保值工具已经完全崩塌了，在战火硝烟中实际上已经一文不值。然而在股票市场的股价公示牌上，这场大灾难完全被掩盖了起来。

不过在1945年以后，人们对战后经济发展普遍怀有乐观情绪，同时也认为证券价值实际上一直被人为压低了，因此股市重新又大涨了起来。到了20世纪50年代末，意大利股市以每年的复率增长着，不过那是账面价值，而在实值上可以说50年之内根本毫无增长。令人惊讶的是，意大利股市在20世纪40年代从未关闭过，虽然1943~1945年根本就没有什么交易。

债券和银行票据的情况就更糟糕了。在20世纪的前半叶，债券和银行票据的实际收益率平均每年要下跌，而到了20世纪40年代，每年的跌幅达到了惊人的。在20世纪40年代，你在意大利根本找不到金融资产的安身之所，股票也好，债券也好，票据也好，里拉也好，统统都是一堆废纸。所有那些有点儿价值的房屋建筑大多被毁掉了，或者被洗劫一空，或者按战时法律被征用。但是到了战争结束时，土地原封未动。至于说到挣钱，还得选择到黑市做生意。在意大利，只有从事黑市生意或拥有土地的人才算真正有钱，他们在1940年赚大钱，到了1945年还是富得流油。

对意大利和墨索里尼时代而言，一个颇具讽刺意味的意外情况就是：战争救了意大利黑手党。墨索里尼对黑手党一直进行着残酷镇压。法西斯政权虽然极端腐败，但是他们只想自己独吞意大利，而不许其他组织插手。到了20世纪40年代初，黑手党实际上已经彻底被消灭。盟军入主意大利，使墨索里尼政府无法再对黑手党进行清剿，同时也给黑手党带来了翻身的机会。黑手党的大腕们记住了意籍美国军官的名字，迅速行动，不断地奉承那些天真好欺的美国人。到了1945年，黑手党已经控制了黑市交易和地方政府，再次成为意大利社会的一股强势力量。说起来，那真是美军不光彩的一页。

第十一章　如何保住财富（4）

德国的财富保值之道

1914~1950年间，德国那个地方简直无法保存财富，更谈不上让财富升值了。在那段时间里，这个国家输掉了两场大战，被敌人占领，以至于不得不支付巨额赔款，饱受通货膨胀之苦，最终变成了一个法西斯国家，亲手把国家大权交给了一个很可能是人类有史以来最邪恶的独裁者。在这样一个国度里，一个有钱人处在全德国性的大灾难之中，如何才能保住他的财富呢？特别需要指出的是，他很可能还是这个国家的少数族裔，正遭受史无前例的大迫害！

如果你是一个德国犹太人，那么对不起，你唯一能做的就是预知将有一场种族大清洗，马上带着一切能带的钱财逃之夭夭。如果你是一名非犹太裔德国人，在1944年你又能做什么呢？特别是，如果你生活在德国东部，正面临着成百上千万杀红了眼的敌人的占领，而那些敌人的家园曾被你的同胞残暴地践踏过，而你本人又与那些敌人进行殊死搏斗，现在，你该怎么办？数千年来，这样的问题曾把众多有钱人折磨得发疯，一开始，地中海地区的富商就面对过这样的问题，接着，在欧洲又出现了同样的情况，甚至在内战时期的美国，有钱人也要直面同样的难题。每隔一代，总要产生一次重大的历史事件，它会摧毁人们积累起来的财富。有几个国家一直很幸运，没有受到这样的摧残，比如美国、瑞典和澳大利亚——至少到目前为止，情况是这样。但是在欧洲，这样重大的灾难总是以这样或那样的形式定期出现，每隔一代就会发生一次。

一直以来，人们总是认为拥有不动产（房屋、农田，林场）是大灾难时期最好的财富避难所。记得在小说《飘》中，郝思佳的老父亲在临终之前，耳听北军进攻的杀声，眼看南方乡村燃起熊熊大火，用垂死之音对女儿这样说：要不惜一切代价保住塔拉的田产，“那是土地，是土地，只有土地才真正重要。”第二次世界大战的历史基本上证明了这个老人理论的正确性，只有日本的农用地是一个例外。房产和建筑在战争期间被征用、被改建、一再贬值，或遭到毁坏。而在战争结束以后，你很难找到相关政府讨一个说法。

另外一方面，房产下面的土地却总是待在那里，即使地方的财产证明文件被战火毁掉，当地人也知道那块地产的主人是谁。当然，有的时候，特别是如果那块地产的原主人是犹太人或别的什么讨厌鬼时，当地人会不约而同地忘掉了那块地的主人到底是谁。不管怎样，土地，无论是农场、林场，还是城市用地，都会一直保有自己的价值。到了1947年，当德国开始恢复重建时，地价就一路上扬。当然，土地无法满足套现的标准要求。1945~1946年那个饥寒交迫的冬天里，当你的家人一个接一个地饿死，地产富翁实际上已经跟乞丐没有分别。

说到德国的战后境遇（包括日本），事实证明盟军的占领是仁慈的、鼓舞人心的，除非你是在东德地区。（事实上，我们可以说美国的占领和改革措施是送给日本人最好的礼物。可以参见第七章的详细描写。）至于德国，由于占领者为美国、法国和英国，所以财产权利得到了尊重，最终在后来建立的西德，所有的财产权利都得到了恢复。当然，在柏林墙倒塌之后，东德的产权也得到了恢复。在那些遭受轰炸的城市，所有的房屋所有人都没有得到相关的赔偿，而土地的所有人最终却领到了土地证。

第十一章　如何保住财富（5）

犹太人的财富厄运

听欧洲成功的老者谈起他们悉心理财的经历，总是令人对他们的智慧感到惊讶。如果知道他们是犹太人，这种讶然就变得更甚。他们有一种根深蒂固的“难民思维”，那是一种心底深处的不安全感，正是这种感觉令他们高枕无忧，永远保持着忧患意识。那些处于上流阶层的欧洲贵族如此敏感自有其道理。特别是欧洲的犹太人，更有理由提心吊胆地过日子。在20世纪里，他们经历了两次战争，经历了恶性通货膨胀、种族大屠杀和经济大萧条。与其他国家的投资者相比，美国人简直生活在世外桃源。在美国，只有市场才会令我们感到?